中青旅()调告：三生万物 战略布局"养学闲"

　　发布三大战略：旅游+教育、旅游+体育、旅游+康养公司于4 月6 日发布三大战略：旅游+教育、旅游+体育、旅游+康养。遨游网线上线下业务整合后，公司将“吃住行游购娱”内涵扩展至“商养学闲情奇”六大领域，涵盖商务会展、养生康健、游学研学、休闲、情感旅游、体育旅游等。“旅游+教育”、“旅游+体育”、“旅游+康养”产品分别针对青少年、青壮年、老年人群，可进行全年龄段旅游产品增值服务与推广。

　　“旅游+教育”：走专业化道路、深耕研学该设立两个机构：研学旅行事业部B2B 平台和遨游网游学旅行事业部B2C 平台；前者侧重和学校等教育机构合作，整建制地提供产品；后者则直接面向者提供产品。“旅游+教育”产品将强化教育思维教育逻辑，注重课程设计和内涵打造，弱化旅游思维，更符合研学市场需求；提出和教育机构、学生拥有共同的话语体系和共同语言，解决需求痛点。

　　“旅游+体育”：体育旅游综合解决方案运营商成立博联体育作为“旅游+体育”产品的主要品牌和运营平台，公司在该领域具备三十多年的运营经验，经典包括雪铁龙拉力赛、楼兰探险等。现有体育IP 包括：古北水镇司马台长城越野跑、千车万人横穿塔克拉玛干沙漠等；还提供多种高端体育旅游线路产品，如高尔夫、马拉松。未来公司将通过举办赛事，尝试多种业态，开发小镇（低空旅游、航空体育赛事）、功夫小镇（武术文化）等重点项目，加强“旅游+体育”领域的投入。此外，公司还与中网公开赛体育推广公司签署战略合作协议。

　　“旅游+康养”：顺应老龄化趋势，产品定位中高端旅游养老“旅游+康养”产品目标是45 岁以上人群，顺应中国老龄化社会趋势；定位中高端，追求高性价比，涵盖老年旅游和旅游两大种类；还将涉及景区开发、康养市场与旅游的跨界融合。发布会上公司与两家企业签署战略合作协议：1）IDG 投资的雅达养老，拥有乌镇雅园等一流养老度假小镇。

　　双方将在候鸟旅居产品开展合作，还将发挥品牌和资源优势，在康复医疗、老年旅居、康养产业整合营销服务及项目层面开展合作。2）以岭药业投资建立的以岭健康城，拥有养生主题酒店、四大养生馆等设施。双方将探索建立中高端产品合作机制，尝试联合专属产品，实现资源与产品的合作。

　　三生万物，战略落地将带来新气象、新动能，维持“买入”

　　公司发布旅游+教育、旅游+体育、旅游+康养三大战略，战略落地有望注入盈利增长新动力；发布会上公司还与河南安阳市政府、湖南韶山市政府签署战略合作协议，将在研学旅行方面进行重点合作，同时也将开辟康养和体育旅游项目。考虑到以上皆为战略布局，尚未开展实质性工作，故不调整盈利预测；预计16/17/18 年EPS 为0.63/0.86/1.01 元，对应PE 为35.11/25.94/22.09 倍；公司景区主业靓丽，后续有望发起设立旅游产业，管理输出打开想象空间，维持原目标价和“买入”评级。

　　提示： 战略布局落地不及市场预期；外延拓展低于市场预期。